Guvernér České národní banky Aleš Michl vystoupil na bitcoinové konferenci v Las Vegas. Před publikem obhajoval strategii, která kombinuje přísnou měnovou politiku s opatrným vstupem do digitálních aktiv.
Michl popsal přístup ČNB jako snahu propojit konzervativní správu rezerv s inovativním pohledem na budoucnost. Podle něj může malá pozice v bitcoinu zvýšit očekávané výnosy, aniž by výrazně navyšovala celkové riziko portfolia.
Guvernér připomněl, že když se v polovině roku 2022 ujal funkce, inflace v Česku se pohybovala téměř u 20 %. Centrální banka tehdy slíbila, že ji během dvou let vrátí ke 2 %. Podle Michla se to podařilo díky disciplíně, nikoliv díky nějakému zázračnému řešení.
Za hlavní problém označil příliš levné peníze, slabší korunu a nadbytek snadné likvidity v ekonomice. ČNB proto podle něj podpořila spoření, posilovala důvěru v korunu a přijala přístup, který Michl popsal jako dlouhodobě jestřábí.
Vedle měnové politiky se Michl zaměřil také na rozsah devizových rezerv České národní banky. Podle něj instituce spravuje přibližně 180 miliard dolarů, což odpovídá zhruba 44 % českého HDP. V poměru k velikosti ekonomiky tak patří české rezervy mezi největší na světě.
Právě proto je podle Michla důležité přemýšlet dlouhodobě. Úkolem centrální banky není jen chránit současnost, ale také připravovat rezervy na budoucnost. ČNB proto postupně snižuje závislost na nízkovýnosových dluhopisech a více pracuje s aktivy, jako jsou akcie nebo zlato.
Bitcoin má podle Michla nízkou korelaci s tradičními aktivy
Další otázkou podle guvernéra bylo, zda lze portfolio rezerv ještě více posílit. Právě tato úvaha otevřela v ČNB interní debatu o bitcoinu.
Michl připomněl, že se s bitcoinem poprvé prakticky setkal při nákupu kávy v Praze. Zároveň uznal, že jeho cenové výkyvy mohou na první pohled působit rizikově. Jeden den může být cena výše, druhý den níže. Podle něj se ale podobně pohybují i jiná aktiva.
Klíčové proto není sledovat bitcoin izolovaně. Pro centrální banku je důležité, jak se konkrétní aktivum chová uvnitř širšího portfolia. Právě v tomto bodě podle Michla začíná být bitcoin zajímavý.
Výzkum České národní banky podle něj ukázal, že bitcoin má dlouhodobě nízkou korelaci s mnoha tradičními rezervními aktivy. Jinými slovy se nemusí pohybovat stejným směrem jako dluhopisy, akcie nebo zlato. V delším horizontu tak může nabídnout výnos, který není úzce navázaný na ostatní části portfolia.
Na základě této analýzy ČNB zařadila do rezerv 1% pozici v bitcoinu. Podle Michla modely ukázaly, že taková alokace zvyšuje očekávaný výnos v korunovém vyjádření. Celkové riziko portfolia přitom podle něj zůstává beze změny.
„Když přidáte bitcoin do portfolia, funguje lépe. Výnosy rostou a riziko zůstává stejné. Tomu se říká diverzifikace,“ uvedl Michl před publikem.
Disclaimer
Pozor: kryptoměny jsou spojeny s rizikem finanční ztráty.
Ke kryptoměnám jsem se dostal na konci roku 2020 a rychle jsem překonvertoval k bitcoin maximalismu. Zajímám se o dění na finančních trzích a ve volném čase cestuji, nejčastěji po jihovýchodní asii.