Analytická společnost CryptoQuant vyzvala Strategy, aby dočasně zastavila nákupy bitcoinu. Podle její nové zprávy se firma Michaela Saylora dostala do napjatější finanční pozice, než naznačuje samotná velikost jejích bitcoinových rezerv.
Hlavním problémem má být prioritní akcie STRC. Ta byla navržena tak, aby se obchodovala poblíž 100 USD. Minulý týden však spadla až k 82,50 USD, tedy zhruba 17,5 % pod zamýšlenou úroveň. CryptoQuant to vnímá jako varovný signál, že Strategy svůj model financování přetížila.
STRC je prioritní akcie s pevným dividendovým výnosem, který nyní dosahuje 11,5 %. Právě dividenda se ale stává stále větší zátěží. Podle CryptoQuant klesla dolarová rezerva Strategy od začátku roku 2026 o 38 %. Roční dividendové závazky se naopak téměř zečtyřnásobily na 1,2 miliardy USD.
Ještě hůře působí pohled na dividendové krytí. Na začátku roku měla hotovostní rezerva stačit na více než sedm let výplat. Nyní podle CryptoQuant pokrývá přibližně 14 měsíců. Významnou roli v tom sehrál květnový odkup konvertibilních dluhopisů za 1,5 miliardy USD. Tím Strategy oslabila hotovostní polštář, který má podporovat důvěru investorů v STRC.
STRC se dostává pod tlak a rezerva nestačí
Napětí nyní přichází ze dvou stran. Strategy vydávala další STRC, aby získala kapitál na nákupy bitcoinu. Současně tím ale zvyšovala své budoucí dividendové náklady. Ty vzrostly ze zhruba 300 milionů USD na začátku roku na aktuálních 1,2 miliardy USD ročně.
CryptoQuant tvrdí, že dolarová rezerva by měla vzrůst přibližně na 2,8 miliardy USD. Taková úroveň by podle firmy znamenala krytí na 24 měsíců a mohla by pomoci STRC zotavit se. Strategy přitom v polovině června vykazovala dolarovou rezervu kolem 1,1 miliardy USD.
Samotné bitcoinové rezervy podle CryptoQuant nepředstavují tak silnou pojistku, jak se může zdát. Firma drží přibližně 847 000 bitcoinů, což z ní dělá největšího firemního držitele tohoto aktiva. Problém je však v nákupních cenách. CryptoQuant uvedl, že všechny bitcoiny nakoupené v letech 2024, 2025 a 2026 jsou nyní pod nákupní cenou.
Podle zprávy Strategy sedí na nerealizované ztrátě 10,6 miliardy USD. Jakýkoliv nucený prodej bitcoinu za současné ceny by tyto ztráty proměnil v realitu. Zároveň by podle CryptoQuant poškodil akcionáře a důvěru v celý model.
Nucený prodej ale v tuto chvíli nepůsobí jako bezprostřední scénář. Strategy nemusí nutně prodávat bitcoin, aby STRC bránila. Může například zvýšit dividendu, vydávat nové akcie nebo jinak ukázat, že výplaty zvládne financovat. Právě tyto nástroje už společnost využívá.
Zdroj: coindesk.com
Disclaimer
Pozor: kryptoměny jsou spojeny s rizikem finanční ztráty.
Ke kryptoměnám jsem se dostal na konci roku 2020 a rychle jsem překonvertoval k bitcoin maximalismu. Zajímám se o dění na finančních trzích a ve volném čase cestuji, nejčastěji po jihovýchodní asii.