Jeremy Grantham varuje před krachem: Americké akcie mohou spadnout až o 70 %

Veterán finančních trhů Jeremy Grantham, spoluzakladatel investiční společnosti GMO, znovu upozorňuje na možné přehřátí amerického akciového trhu. Investor, který se proslavil správnými varováními před internetovou bublinou i hypoteční krizí v roce 2008, nyní tvrdí, že nadšení kolem umělé inteligence (AI) vyhnalo ocenění amerických akcií na historicky mimořádné úrovně.

Pokud se podle něj trh vrátí ke svým dlouhodobým průměrům, největší vítězové současného růstu mohou zaznamenat pokles až o 70 %.

AI podle Granthama vytvořila novou investiční bublinu

Grantham svůj pohled představil v rozhovoru pro CNBC. Připustil, že umělá inteligence představuje zásadní technologický posun, zároveň však upozornil, že téměř bezvýhradná víra investorů v její budoucnost vede k přehnaným investicím.

Podle jeho analýzy se průměrný poměr ceny akcií k ziskům (P/E) od roku 2010 pohybuje o více než 60 % výše, než činil dlouhodobý historický průměr za předchozí století. Za hlavní příčinu označuje dlouhé období levných peněz a nízkých úrokových sazeb. Ty podle něj výrazně zvýšily ochotu investorů podstupovat riziko.

Historie podle něj ukazuje, že každá bublina jednou splaskne

Grantham připomíná, že všechny velké spekulativní bubliny se nakonec vrátily ke svému dlouhodobému trendu. Pokud by se podobný scénář zopakoval i tentokrát, očekává u nejvíce nadhodnocených akcií propad blíže 70 % než 50 %.

Současně ale připouští, že načasování takového obratu je prakticky nemožné odhadnout. Může k němu dojít během několika týdnů, ale stejně tak až za dva roky.

Jeho varování nelze jednoduše přehlížet. Grantham totiž správně upozornil na vrchol internetové bubliny v roce 2000 i na americkou realitní krizi před rokem 2008. Na druhou stranu jeho upozornění na takzvanou „epickou bublinu“ z roku 2021 přišlo příliš brzy, protože akciové trhy ještě pokračovaly v růstu a výrazněji oslabily až během roku 2022.

Podobné obavy v poslední době vyjádřil také známý investor Ray Dalio, který upozorňuje na rostoucí rizika spojená s likviditou na finančních trzích.

Proč Granthamovo varování zajímá i investory do Bitcoinu

Případný výrazný pokles amerických akcií by se podle analytiků pravděpodobně neomezil pouze na akciový trh. Bitcoin se v posledních letech stále častěji obchoduje podobně jako technologické akcie, a proto bývá při prudkém ústupu investorů od rizikových aktiv zasažen mezi prvními.

Napětí je patrné už nyní. Podle společnosti Galaxy Research zaznamenaly americké spotové bitcoinové ETF do poloviny června rekordní čistý odliv ve výši 6,35 miliardy dolarů během 30 dnů.

Ve sledovaném období se Bitcoin obchodoval přibližně za 59 663 dolarů, tedy výrazně níže než na svých letošních maximech.

Na Bitcoinu se s Granthamem neshoduje

Přestože Grantham dlouhodobě upozorňuje na rizika na finančních trzích, jeho pohled na kryptoměny zůstává velmi kritický. Bitcoin podle něj nemá skutečnou hodnotu a v dlouhodobém horizontu směřuje k nule. Tento názor zastává již několik let.

Investor zároveň doporučuje přesunout část kapitálu z amerických akcií do zahraničních akciových trhů, dluhopisů a drahých kovů. Ty podle něj nabízejí příznivější poměr mezi rizikem a očekávaným výnosem.

Ne všichni s katastrofickým scénářem souhlasí

Řada investorů ale upozorňuje, že současná situace se od internetové bubliny na přelomu tisíciletí v mnohém liší. Největší technologické společnosti dnes generují vysoké zisky, stabilní peněžní toky a fungující obchodní modely, což u mnoha internetových firem před více než dvaceti lety neplatilo.

Podobný názor zastává i předseda americké centrální banky Jerome Powell. Ten uvedl, že současné investice do umělé inteligence představují skutečnou ekonomickou aktivitu, nikoliv pouze spekulativní horečku. Zdůraznil, že dnešní technologické firmy mají reálné podnikání, zisky i funkční obchodní modely, což podle něj představuje zásadní rozdíl oproti období internetové bubliny.

Závěrečný komentář

Jeremy Grantham patří mezi investory, jejichž názory trhy dlouhodobě sledují. Ne proto, že by se vždy trefil do přesného načasování, ale proto, že už několikrát správně upozornil na přehnaný optimismus investorů ještě před výraznými propady. Jeho současné varování proto stojí za pozornost, i když se nakonec nemusí naplnit v rozsahu ani v časovém horizontu, který naznačuje.

Z pohledu kryptoměn je důležité především to, že se Bitcoin stále více propojuje s vývojem amerických technologických akcií. Pokud by se sentiment kolem umělé inteligence skutečně výrazně zhoršil, dopady by se pravděpodobně rychle přenesly i na kryptoměnový trh.

Nadcházející výsledková sezóna technologických společností proto může napovědět, zda současné vysoké valuace odpovídají realitě, nebo zda investoři začnou své očekávání přehodnocovat.

Myslíte si, že se kolem umělé inteligence skutečně vytváří investiční bublina, nebo jsou současné vysoké valuace technologických firem oprávněné? Podělte se o svůj názor v komentářích.